本周的中觀數據大部分仍在惡化，表現在以下兩方面：一是價格方面，國內的水泥、煤炭的價格仍在繼續下行，未見改善跡象;而海外以原油為代表的大宗商品也出現明顯回調，BDI指數再創年內新低;二是銷量方面，6月汽車銷量不甚理想，乘用車和商用車的同比增速均相比上月下降，并且商用車下滑非常明顯;而挖掘機的6月銷量同比下滑24%，雖然相比上個月的-31%，降幅有所收斂，但是考慮到去年6月的基數非常低(去年5、6、7月的挖掘機銷量同比分別是 6.2%、0.5%、7.9%，6月數據砸了一個坑)，我們認為挖掘機的基本面并未改善。
在中觀數據中，近期唯一出現改善的是鋼鐵數據，表現在鋼鐵庫存下降較大，螺紋鋼和熱卷價格出現回升，近期也確實有很多投資者開始關注鋼鐵股。但我們認為，一是以鋼鐵為代表的傳統周期股，由于供給端壓力仍然較大，市場并未真正出清，因此長期上漲的時間和空間都不具備;二是鋼鐵的下游需求地產、汽車等行業并未改善，因此短期的價格反彈可能更多是補庫存擾動，而不是需求驅動。因此，我們并不推薦這類投資機會。
當前，市場關注的焦點將從“政策是否放松”，轉向“政策放松是否有效”。而本周將是非常重要的驗證期：首先，在7月15日創業板的中報預告會全部發布完畢，成長股究竟是“穿越周期”還是“后周期”將一見分曉;接下來在7月16日將發布6月的工業增加值和投資數據，將驗證宏觀數據是否在政策的拉動下觸底回升。我們認為這兩天的數據確認將會對接下來的市場趨勢和風格特征產生非常重要的影響。
我們目前對這兩方面均給出不太樂觀的預期，因為首先，從業績來看，創業板已有一半的公司發布了中報業績預告，結果顯示他們的中報增速將相比一季報減速。而從歷史經驗來看，較晚發布業績預告的公司一般業績會更差一些，因此我們預計創業板的中報增速將在連續五個季度上升之后，首次出現減速。
其次，從下周發布的宏觀數據來看，由于總理已在公開場合表明二季度經濟相比一季度出現改善，因此我們認為二季度的GDP數據可能確實會比一季度高一些，但是中觀層面的發電量、地產銷售、地產投資數據卻可能低于預期。如果政策放松僅僅體現在基建數據的改善和GDP數字上的提高，而無法拉動地產產業鏈和制造業投資產業鏈，那么將引發市場對政策效果持續性的擔憂。
綜上所述，我們擔心下周的數據驗證會給股市帶來負面壓制，因此繼續對市場維持謹慎觀點。當然，如果下周有超出我們預期數據，我們屆時也會認真考慮應對策略的變化。在行業配置上，三季度防御階段首選穩定增長的必須消費品(食品加工、白酒、服裝家紡)以及受益于政策扶持的鐵路設備與運營;四季度若市場形成基本面企穩預期，則是“大盤搭臺，成長唱戲”，屆時建議配置順應產業結構變遷的消費型服務業(傳媒、醫療服務、旅游)。
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