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銳評觀察

外媒：中國制造業(yè)遭遇強大逆風(fēng) 經(jīng)濟困境遠未結(jié)束

2015-12-07來源：FT中文網(wǎng)

　　評論文章指出，在資金外流之際，進一步放松貨幣政策對于抵消中國市場的流動性緊縮可能是必要的。但是，希望利用寬松貨幣政策來解決一個結(jié)構(gòu)性的問題將是錯誤的。中國看似典型周期性下行的放緩，很可能正是人們期待已久的經(jīng)濟再平衡。轉(zhuǎn)型是痛苦的，但每一步都是值得的。這篇文章具有一定參考意義。

　　中國在上個季度實現(xiàn)了近7%的年化增長率目標(biāo)，但數(shù)字無法告訴我們?nèi)病Ｖ袊慕?jīng)濟困境遠沒有過去。

　　中國官方的制造業(yè)活動指數(shù)近期降至2012年以來最低水平。有些投資者預(yù)計中國政府為此將推出更多刺激政策，這種可能性在亞洲各地股市引發(fā)一波樂觀情緒。但刺激性的經(jīng)濟處方或許是錯誤的。

　　毫無疑問，中國制造業(yè)遭遇了強大的逆風(fēng)。正與產(chǎn)能過剩問題做斗爭的生產(chǎn)商，如今又面對著需求疲弱。大宗商品價格下跌正在加劇通縮壓力。

　　過去35年，制造業(yè)一直是中國經(jīng)濟快速增長的推動力，帶動新興中產(chǎn)階層崛起的引擎。投資占到總需求的一半，所以投資放緩使政府要實現(xiàn)已經(jīng)調(diào)低的7%增長目標(biāo)也加倍困難。

　　北京方面明顯傾向于再拿出一個全面刺激計劃。今年，中國央行已6次下調(diào)官方貸款利率，無疑也將出臺進一步的貨幣寬松政策。這將讓制造業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)能夠繼續(xù)享受投資盛宴。

　　此外還傳出了采取新一輪擴張性財政政策的風(fēng)聲。地方當(dāng)局已采納了雄心勃勃的基礎(chǔ)設(shè)施開支目標(biāo)，政府正在快速審批建設(shè)新房屋和工廠的申請。

　　財政刺激具有明顯的吸引力。至于這是不是正確的措施就不好說了。眼看著制造業(yè)形勢糟糕，人們忽視了服務(wù)業(yè)的悄然崛起，它幫助抵消了其他經(jīng)濟部門下滑的影響。上個月，中國服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)升至53.6。其他方面的跡象也表明內(nèi)需正在上升。房地產(chǎn)銷售已出現(xiàn)復(fù)蘇，房地產(chǎn)熱時期建造的成千上萬的公寓開始入住。

　　長期以來，中國政府一直聲稱要推動經(jīng)濟再平衡，由出口和投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向消費拉動。那意味著，增長引擎從制造業(yè)切換到服務(wù)業(yè)。這樣的歷史性轉(zhuǎn)變在制造業(yè)沒有相對放緩的情況下是幾乎不可能的。北京方面不應(yīng)一看到工業(yè)部門感冒就把手伸向醫(yī)藥箱。

　　沒錯，中國希望實現(xiàn)的大規(guī)模轉(zhuǎn)型絕不可能一帆風(fēng)順。中國官員有充分理由擔(dān)心經(jīng)濟放緩及其對就業(yè)的沖擊。中國的體量和在全球的重要地位意味著，中國的穩(wěn)定不但對本國領(lǐng)導(dǎo)人、而且對世界都是至關(guān)重要的。

　　北京方面必須著眼于長期目標(biāo)。一看到市場有恐慌跡象就趕緊刺激制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)是錯誤的。財政政策如果是以鼓勵國內(nèi)消費為目標(biāo)，那倒也不壞。但是，不應(yīng)發(fā)誓建造又一條無果之路，投資應(yīng)當(dāng)被引導(dǎo)向清潔能源領(lǐng)域，中國在這個領(lǐng)域還有很長的路要走。

　　同樣，在資金外流之際，進一步放松貨幣政策對于抵消中國市場的流動性緊縮可能是必要的。但是，希望利用寬松貨幣政策來解決一個結(jié)構(gòu)性的問題將是錯誤的。

　　中國看似典型周期性下行的放緩，很可能正是人們期待已久的經(jīng)濟再平衡。轉(zhuǎn)型是痛苦的，但每一步都是值得的。

　　（文章來源：FT中文網(wǎng)，譯者/何黎）

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