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銳評觀察

沈明高：抓新放舊、有序轉型是政策關鍵點

2015-12-22來源：財新網作者：沈明高

　　【提要】舊經濟過剩產能和高杠桿需要破，即“通過兼并重組、破產清算，實現市場出清”。新經濟需要立，即“要推進農民工市民化，加快提高戶籍人口城鎮化率”

　　【財新網】（專欄作家沈明高）中央經濟工作會議之前的政治局會議點出2016年政策關鍵點，即“抓新經濟，放舊經濟”。這不僅是明年政策的重點，也是十三五期間經濟轉型的重點。為了防止經濟大幅下滑，只有抓住新經濟，舊經濟才有調整的時間和空間；也只有舊經濟充分調整，中國經濟才有可能進入高質量增長的新常態。

　　抓新放舊，要點在于破什么，立什么。舊經濟過剩產能和高杠桿需要破，即“通過兼并重組、破產清算，實現市場出清”。新經濟需要立，即“要推進農民工市民化，加快提高戶籍人口城鎮化率”。政治局會議還強調要“加大國企、財稅、金融、社保等重要領域和關鍵環節改革力度，推出一批具有重大牽引作用的改革舉措”，基本上是圍繞抓新放舊來做文章。

　　2016年及未來五年基本路徑

　　在從舊常態向新常態轉型的過渡時期，我國經濟面臨持續的結構性放慢和周期性下行的雙重壓力。部分舊經濟進入衰退式調整，新經濟則需要一定的時間才能成長起來；隨著中國經濟體量的上升，外部需求的復蘇受制于國內和整個新興市場經濟的調整，短期內難以逆轉。在這一時期，國內穩增長既不能放緩舊經濟調整的步伐，也不能指望外需拉動，惟有通過改革加速推動新經濟的崛起。以新經濟為引擎的GDP增長很可能難以復制過去三十多年的高速增長，一個中速但較高質量的增長將是未來的新常態。

　　發端于明年的十三五規劃是一個轉型和發展并舉的規劃，既要完成重大改革，實現從舊常態向新常態的平滑轉型，又要實現全面小康的戰略目標。在這個雙重目標設計中，政策重點必將有所側重，以前期卓有成效的改革，推動后期經濟較快增長。反之，如果前期過度強調穩增長，后期調整壓力上升，則有可能陷于被動的局面。

　　從十年GDP翻番的角度來看，十三五時期我國經濟增速年均應在6.5%左右。具體設定增長目標時，可以考慮容忍前低后高，如設在6-7%的范圍，或設6.5%，但容忍0.5甚至1個百分點的上下波幅。

　　就市場而言，增長目標設得越低，越有信心。道理很簡單，在經濟處于上升時期，市場并不關注經濟增長目標，但在經濟下行時期，增長目標往往被解讀為政府能夠容忍的政策底線。如果政策底線設得越高，保增長的壓力越大，那些有可能導致經濟放慢的改革措施（比如去杠桿、去產能和市場出清等）的空間就可能越小。因此，設立一個較低的增長目標并確保較高質量增長的政策措施，好于設定一個需要大幅度的政策放松甚至刺激才能實現的較高增長目標。

　　設立增長目標，需要參照對未來五年潛在GDP增速的判斷。大多數分析師認為未來五年潛在增速或在6-7%之間，有少數認為低于6%或高于7%。需要指出的是，潛在GDP增速本身是一個理想的理論概念，其測算建立在很多假設條件之上，即人盡其才、物盡其用，因而最大的變數在于對未來資本投入效率、勞動生產率的提高和技術進步的判斷。從這種意義上說，潛在GDP增速本身就是一個供給側的度量指標。在一個相對穩定的發展時期，過去的經驗和參數或許可以幫助我們預判未來的趨勢，但我國經濟處在再平衡和供給端改革的關鍵時刻，用過去的經驗來推斷未來潛在增速很可能會產生很大的誤差。

　　（作者為財新智庫莫尼塔首席經濟學家）

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