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曹中銘:資本市場不需要那么多的“板”

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2016-03-18來源:和訊博客作者:曹中銘

  據媒體報道,經過討論與修訂,十三五規劃綱要中刪除了原有的“設立戰略性新興產業板”。特別需要指出的是,這還是“根據證監會意見”作出的決定。筆者以為,證監會的意見無疑是非常正確的,中國資本市場其實也無須那么多的“板”。

  2014年“兩會”期間,全國政協委員、上交所理事長桂敏杰首次公開表示“正在研究推動在滬市建立戰略新興產業板”。此后,市場上不時傳出戰略新興產業板的新聞。今年3月3日,桂敏杰在回應媒體時還聲稱,戰略新興板包括人員、技術等在內的準備都很好、很順利。但正如人算不如天算,戰略新興產業板“不經意間”就被“刪除”了。

  除了戰略新興產業板外,此前,上交所還“折騰”過國際板。在深市先后成功推出中小企業板與創業板后,上交所相關負責人曾多次對推出國際板造勢,但最終沒有了下文,然后,便有了欲設立戰略新興板的計劃。

  目前中國多層次資本市場架構日益清晰,既有滬深主板市場,也有深市的中小板與創業板市場,另外還有近年來發展異常迅猛的新三板。創業板定位于創新型、高科技型企業,如果再推出一個戰略新興板,雖然其“定位于服務規模稍大、已越過成長期,相對成熟的戰略新興產業企業”,但縱觀創業板掛牌公司,設立戰略新興產業板有明顯的重復建設的嫌疑,也會造成人員、資金、市場資源等方面的浪費,此舉也明顯有違優化市場資源配置的功能。

  上交所欲推出戰略新興板,或出于競爭的需要,或出于利益博弈的沖動,或者兩者兼而有之。畢竟,自創業板掛牌后,其不僅受到市場的強烈關注,而且吸引了大量的資金參與其中,背后的利益無疑是巨大的。對于這樣的“肥肉”,引發眼饞也很正常,上交所欲從中分一杯羹同樣很正常。問題的關鍵在于,設立戰略新興產業板并沒有必要。

  其實,對于什么規模的企業在滬市還是深市掛牌,此前監管部門是有相關安排的。比如大型央企或規模較大的民營企業一般在滬市掛牌,規模較小的企業一般在深市的中小板或創業板掛牌。后來在邊界被模糊以及央企等大型企業上市資源所剩不多,以及深市中小板、創業板個股估值更吸引上市企業的背景下,滬市存在逐漸被邊緣化的問題。為此,2014年4月份,證監會決定將均衡安排滬深交易所首發(IPO)企業家數,以平衡雙方的利益。

  因此,即便深市有中小板與創業板,但為了能夠盡早上市,一些中小型企業還是會選擇到滬市掛牌。也就意味著,除了創新型、高科技型企業,其它企業在滬深兩個市場均可以掛牌交易。而像相對成熟的戰略新興產業企業,其大可選擇在滬市或深市中的一個市場掛牌,根本沒有必要設立什么戰略新興產業板。退一步講,即便設置了戰略新興產業板,除了為市場增添炒作題材,相關企業將享受“中國式”溢價外,到底又有什么意義呢?

  另一方面,基于中小企業也可在滬市掛牌的現實,深市的中小板已沒有存在的必要了。筆者建議,將深市中小板所有上市公司并入深市主板,如此才更符合A股市場的實際。而且,中國資本市場只需要吸納成熟型企業的主板、創新型企業的創業板,以及適合沒有達到上市條件的企業掛牌的新三板足矣,根本就不需要那么多的板。而像擔心的優秀互聯網企業、有影響力但還尚未盈利等類型企業,在今后注冊制實施以及門檻降低后,其上市問題也將迎刃而解。 

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