.jpg)
.jpg)
.jpg)
.jpg)
.jpg)
.jpg)
.jpg)
8月31日，由中國基金報主辦的“中國私募基金高峰論壇暨英華獎私募50強·最佳券商資管頒獎典禮”在深圳舉行。中泰證券首席經濟學家李迅雷、高毅資產董事長邱國鷺、重陽投資總裁王慶、信璞投資合伙人歸江發表主題演講，針對當前所謂的消費降級、稅收、貿易爭端、市場波動、養老投資等投資者最為關注的話題發表了各自的觀點。
論壇上，中泰證券首席經濟學家李迅雷做了題為《擴消費對經濟轉型發展的作用》主題演講。
李迅雷表示，目前中國經濟的三駕馬車中，投資和出口在走弱，未來要依靠消費來拉動經濟的增長。當前并非消費降級，而是處于消費升級階段。在存量經濟環境下，消費越來越向頭部企業集中，消費熱點不斷涌現，但當前也要注意到高收入階層與中低收入階層增速的分化。要擴大內需、刺激消費、實現經濟轉型，當務之急還是要減稅、進行稅務改革，這樣才能使中國經濟在結構調整中得到良性發展。
需要消費拉動經濟增長
李迅雷認為，現階段中國經濟穩中向好，但增速在下行，三駕馬車中的投資和出口都在走弱。出口方面，去年出口對GDP增長率的貢獻是0.6%，今年上半年變成了-0.7%。投資方面，中國越來越顯現出存量經濟的特征，人口流動性放緩，城鎮化率增速下降，在供給側結構性改革的背景下，貨幣擴張速度下降，M2、社融等增速也下降。
李迅雷指出，人口流、資金流、貨物流的增速都在下降，意味著經濟增速處在下行趨勢中，而且，中國這一輪經濟結構調整時間可能會比想象的更長，要做好長期調整的準備。“三駕馬車里資本形成總額增速在下降，凈出口也在下降，消費相對平穩，我們能夠期待的還是消費拉動中國經濟，消費是中國內需的主體。”
李迅雷認為，中國體量很大，理論上講，中國經濟的內部循環、外部循環都可以實現。當傳統的經濟增長模式不管用時，需要進行經濟轉型，依靠消費來拉動經濟增長。另外，在存量經濟中要實現去產能、優勝劣汰，未來消費結構也會發生變化。
存量經濟下
消費向頭部企業集中
李迅雷表示，中國的消費占GDP的比重跟美國相比仍有很大缺口，現在投資的比重下降，消費的比重就應該要上升。他提出，現在的主流并非消費降級，更準確的表達應該是由于居民收入增速下降，消費的增速也有所下降，但消費增長仍然快于GDP的增長。而且，從結構上看，消費升級的趨勢仍然十分明顯，比如化妝品、家具、品牌服裝、藥品等增量都比較大。
李迅雷提出了看好消費升級的兩個邏輯：一是恩格爾系數下行，食品占消費支出的比重跌破30%，而醫療保健、交通、通訊等消費支出比重在上漲；二是基尼系數上升，也就是中國20%的人口收入水平大幅上升，對高端消費有明顯的推升作用。另外，去年中國高收入群體收入增長了9.5%，而農民工收入的增長只有6.4%，收入差距拉大，這對低端消費不利，而對高端消費、消費升級有利。
李迅雷認為，現在消費是在走向高端化，并非普遍的消費降級，而是處在消費升級的階段。比如低端白酒銷量往下走，而高端白酒的銷量在往上走?，F在主營為二鍋頭、醬油、榨菜類的上市公司股價上漲，以此作為消費降級的依據并不充分。實際上，有品牌的中低端商品銷量在上升，而沒有品牌的產品價格、銷量在下跌，這正是消費升級的體現。李迅雷認為，在存量經濟的特征之下，消費越來越向頭部企業集中，這也是消費升級的一個體現。
刺激消費當務之急是減稅
二級市場上，去年以來漲幅較大的股票集中在消費領域，足以說明整個經濟在向消費型經濟轉型。雖然轉型是個漫長的過程，但在二級市場上已經體現出來，大家對消費的未來比較樂觀，抱怨消費降級只是短期現象，長期趨勢仍然是消費升級。
中國經濟轉型的最終落腳點會在消費上面。李迅雷認為，靠基建投資擴大內需不是長久之計。今年4月，中央政治局會議提出要把加快調整結構與持續擴大內需結合起來，首次提到擴大內需，穩就業是“六個穩”當中的首要目標，居民收入的分配問題已經成為一個大問題。
李迅雷表示，高收入階層與中低收入階層收入增速分化，基尼系數在2016年以后持續三年出現上升，收入差距問題依然沒有解決。未來要通過稅改來解決，減稅的核心就是國民收入的再分配，在居民、政府和企業三個部門之間實現合理的分配。
李迅雷表示，目前的當務之急是減稅。過去中國是增量經濟，掩蓋了很多問題?，F在中國是存量經濟主導，很多問題也就暴露出來。比如，企業部門收入減少，投資意愿就會下降；居民部門收入減少，消費意愿就會下降，最終導致企業的收入增速進一步下降，而這可能形成惡性循環。要實現企業有投資意愿、居民有消費意愿的良性循環，就要進行稅務的改革。雖然政府稅收的稅率下降，但收入未必會大幅下降。
.bmp)
.bmp)
.jpg)
(3).gif)
