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政策財(cái)經(jīng)

葉檀財(cái)經(jīng)：國(guó)家出臺(tái)大批政策呵護(hù)民企市場(chǎng)將發(fā)生巨大變化

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2018-11-21來(lái)源：中財(cái)網(wǎng)

　　民企，笑吧笑吧，不是罪。　

　　央行、銀保監(jiān)局、國(guó)稅總局這些干貨單位出臺(tái)大批干貨政策，呵護(hù)民企。　　

　　11月16日，國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于實(shí)施進(jìn)一步支持和服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展若干措施的通知》。　　

　　看看這些干貨，稅務(wù)總局要配合有關(guān)部門抓緊研究提出推進(jìn)增值稅等實(shí)質(zhì)性減稅、對(duì)小微企業(yè)和科技型初創(chuàng)企業(yè)實(shí)施普惠性稅收免除的建議。　　

　　我們?nèi)~檀財(cái)經(jīng)本身就是民企，跟民企接觸得比較多，我們打心里清楚，民企到底在盼什么。　

　　第一，民企最盼望的，確實(shí)是降稅，更希望得到一視同仁的待遇。　

　　民企最怕預(yù)期不明確，年底預(yù)算投資，結(jié)果，補(bǔ)貼少了，投資很有可能打水漂，哭都找不到地方哭。

　　現(xiàn)在，要切實(shí)減稅了，市場(chǎng)會(huì)因此發(fā)生天翻地覆的變化。　

　　股票市場(chǎng)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)因此好轉(zhuǎn)。　

　　他山之石，可以為錯(cuò)。來(lái)看看美國(guó)的減稅政策。　　

　　11月19日，Clarity Financial經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lance Roberts發(fā)表文章，認(rèn)為美股減稅紅利已經(jīng)到頭。　

　　小布什時(shí)代，美國(guó)有效稅率從31.48%降到19.87%，降幅11.61%，公司利潤(rùn)增長(zhǎng)獲得提振在一年之后消失；奧巴馬時(shí)代，有效稅率從24.01%降到13.73%，降幅為7.28%。特朗普時(shí)代，美國(guó)有效稅率從19.32%降到16.17%，降幅僅3.15%。　　

　　由于減稅，美國(guó)公司現(xiàn)金增加，但減稅效應(yīng)就消失得很快。減稅所帶來(lái)的增速提振，通常只有一年時(shí)間，川普這次效稅率調(diào)整幅度太小，效應(yīng)不到一年。　　

　　說(shuō)句題外話，美國(guó)股市紅利到頭了。　

　　企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)和消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)直接掛鉤，但這一次，企業(yè)盈利增長(zhǎng)主要是來(lái)自縮減成本以及其他的財(cái)務(wù)操作，而不是營(yíng)收的切實(shí)增長(zhǎng)。　

　　從2009年以來(lái)，美國(guó)公司財(cái)報(bào)顯示的EPS增速高達(dá)391%，這是危機(jī)之后EPS增速的歷史之最。公司營(yíng)收增速卻只有44%，只有11%的EPS增長(zhǎng)來(lái)自于營(yíng)收增長(zhǎng)。　　

　　減稅，讓上市公司有現(xiàn)金，大規(guī)模回購(gòu)股票，降息、減稅、回購(gòu)，是美股這輪牛市的真正秘訣。　　

　　現(xiàn)在，美聯(lián)儲(chǔ)加息，減稅紅利期已過(guò)，股票回購(gòu)不再，美股大牛市結(jié)束。　　　

　　根據(jù)國(guó)研中心今年的數(shù)據(jù)，我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)提供了50％以上的稅收，創(chuàng)造了60％以上的GDP，提供了70％左右的出口，提供了80％左右的就業(yè)崗位。　

　　民營(yíng)減稅空間大極了。　

　　企業(yè)到底要交多少稅？我們通過(guò)上市公司來(lái)進(jìn)行參照分析。　

　　截至2018年6月末，A股一共有3541家公司，合計(jì)支付的各項(xiàng)稅費(fèi)2萬(wàn)億元，收到的稅費(fèi)返還1139.33億元，稅費(fèi)凈支出1.89萬(wàn)億元。　

　　今年上半年，各項(xiàng)稅費(fèi)凈支出是A股凈利潤(rùn)總和的九成。歷年占比，大致在九成左右。去年、今年略有下降。　　

　　上半年，A股公司政府補(bǔ)貼合計(jì)593.29億元。按會(huì)計(jì)處理總額法，將政府補(bǔ)助全額確認(rèn)為收益，A股凈利潤(rùn)合計(jì)中，扣掉593億政府補(bǔ)貼，稅費(fèi)凈支出是凈利比例的97.71%。　　

　　相比2017年末，2018上半年增速大概增加9%左右，低于凈利潤(rùn)增速1個(gè)多點(diǎn)。

　　公司哪些稅交得最多呢？　　

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2018上半年A股上市公司應(yīng)交稅費(fèi)合計(jì)8227億元，應(yīng)交稅費(fèi)中20個(gè)明細(xì)科目，合計(jì)金額7906億元。　　

　　企業(yè)所得稅3946億元，占比49.92%，增值稅1708億元，占比21.61%，土地增值稅745億元，占9.43%。　

　　上市公司中，大型企業(yè)尤其是兩桶油、萬(wàn)科等是交稅大戶，有些企業(yè)，得到的補(bǔ)貼遠(yuǎn)大于稅收。

　　從今年開(kāi)始，小型微利企業(yè)得到的實(shí)惠是實(shí)實(shí)在在的。　　

　　從2018年1月1日到2020年12月31日，小型微利企業(yè)的年應(yīng)納稅所得額上限由50萬(wàn)元提高至100萬(wàn)元，所得減按50%計(jì)入應(yīng)納稅所得額，按20%的稅率繳納企業(yè)所得稅。　　

　　民企最操心的，倒不是所得稅，首推增值稅和勞務(wù)稅：　　

　　增值稅沒(méi)有辦法抵扣怎么辦？　　

　　勞務(wù)稅說(shuō)白了，就是五險(xiǎn)一金，這部分成本占基本工資的40%以上。　

　　何況，現(xiàn)在社保的財(cái)政補(bǔ)貼大幅上升——2017年各級(jí)財(cái)政對(duì)社保補(bǔ)貼為12193億，2016年是10995億，2015年是10149億——企業(yè)有些擔(dān)心，如果缺口加大，能夠降嗎？　

　　50歲就跳廣場(chǎng)舞的大爺大媽，良心不會(huì)痛嗎？這是資源的浪費(fèi)。　　

　　第二，中小民企不僅怕融不到資，更怕債務(wù)鏈糾纏，怕甲方賬期太長(zhǎng)。賬期一長(zhǎng)，企業(yè)現(xiàn)金不夠，拖也被拖死了。　　

　　今年跟企業(yè)界的朋友在一起，發(fā)現(xiàn)民企大概可以分成兩類。　

　　一類，早就做好全球布局，已經(jīng)完成了轉(zhuǎn)型，找到了成本洼地和研發(fā)高地，還擁有原材料和品牌的定價(jià)優(yōu)勢(shì)，這類企業(yè)大概率過(guò)得相當(dāng)不錯(cuò)。　　

　　還有一類是民營(yíng)中小企業(yè)，要嘛沒(méi)嘛，對(duì)成本非常敏感，艱難度日。這些民營(yíng)企業(yè)主說(shuō)得最多的不是貸不到款，而是賬期變長(zhǎng)了，有些行業(yè)過(guò)去賬期是半年，現(xiàn)在要一年，甚至一年半，企業(yè)被勒得難以存活。　

　　其實(shí)，從實(shí)際出發(fā)，不準(zhǔn)拖賬期對(duì)于中小企業(yè)生存非常重要。　

　　再來(lái)看看上市公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用，做個(gè)參考。　

　　一些資產(chǎn)負(fù)債率高企的上市公司，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅攀升。Wind數(shù)據(jù)顯示，三季報(bào)公布了財(cái)務(wù)費(fèi)用的3482家公司財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)4003億元，同比增長(zhǎng)14%。　

　　貨幣資金，則是冰火兩重天，特別有錢的和特別沒(méi)錢的，同時(shí)并存。根據(jù)披露的三季報(bào)的3525家上市公司，貨幣資金總額9.5萬(wàn)億元，同比去年增加7940億元。　　

　　賬面現(xiàn)金超千億元的非金融上市公司共有11家，大部分為“中”字頭的上市公司。其中，中國(guó)建筑、中國(guó)石化、中油資本貨幣資金超過(guò)2000億元。　　

　　*ST新億、榮華實(shí)業(yè)等5家公司三季報(bào)貨幣資金不足100萬(wàn)元。　　

　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)上升，周轉(zhuǎn)率下降，說(shuō)明賬期情況確實(shí)在惡化。賣了產(chǎn)品拿不到錢，那哪行？

　　打蛇打七寸，救人救到位，民企迎來(lái)春天，這是大好事。但要拆解風(fēng)險(xiǎn)，也需要把賬期這些問(wèn)題徹底解決了。　

　　我們盼望中國(guó)經(jīng)濟(jì)越來(lái)越興旺，民企民資越來(lái)越強(qiáng)，轉(zhuǎn)型期不僅能夠活下去，還能夠?yàn)樯鐣?huì)作出更大的貢獻(xiàn)。這是社會(huì)之福。

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