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　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家李稻葵撰文指出，未來若干年，可能一年也可能三四年，中國(guó)會(huì)出現(xiàn)一些局部的、違約引發(fā)的金融動(dòng)蕩。中國(guó)現(xiàn)在一些P2P12%的利率，一些信托18%的利率，實(shí)在是太高了。這么高的利率背后，投資者如果沒有意識(shí)到有風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)出現(xiàn)泛亞這樣的事情。這篇文章具有一定參考意義。

　　對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的變化，我的觀點(diǎn)可能屬于少數(shù)派：中國(guó)經(jīng)濟(jì)走一個(gè)U型。現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)在往下調(diào)，并不意味著增速就會(huì)直線下降。現(xiàn)在是一個(gè)過渡過程，一個(gè)轉(zhuǎn)型過程。

　　今天經(jīng)濟(jì)增速的下滑，無(wú)非是以下三件事情帶來的：

　　一是融資成本太高。最近央行統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明，廣義貨幣M2是上升的，可是社會(huì)融資總量比去年同期卻是下降的，為什么呢？部分原因是由于融資成本太高。我們現(xiàn)在很多地方政府，為了支持長(zhǎng)期的投資，去找信托，利率動(dòng)則8%、9%。融資成本太高，使得很多實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資跟不上今年比去年，固定資產(chǎn)投資增速又進(jìn)一步下滑，從12降到了10。

　　二是有相當(dāng)一大批投資項(xiàng)目落實(shí)不下去。今年1-7月份，新開工的固定資產(chǎn)的投資項(xiàng)目增速只有5%，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月固定資產(chǎn)投資增速也不可能馬上上來。為什么新開工項(xiàng)目增速慢呢？地方官員害怕、膽小，前怕紀(jì)委后怕審計(jì)。《新聞聯(lián)播》里面講的，總理點(diǎn)名批評(píng)幾個(gè)地方，把資金收回去了，就是官員碰到了心里障礙。

　　三是各種改革措施落實(shí)得太慢。國(guó)有企業(yè)改革措施講了兩年，方向很明確。國(guó)家管資本不管經(jīng)營(yíng)，混合所有制，非常清晰。但是，有幾個(gè)案例落地了呢？股票市場(chǎng)為國(guó)有企業(yè)融了很多資金，國(guó)企改革A、國(guó)企改革B各種資金，但是沒有兌現(xiàn)，最后股市下來了。這也是一個(gè)當(dāng)前增速下滑不可否認(rèn)的重要原因，改革落實(shí)太慢沒有兌現(xiàn)。

　　不過，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，我們必須認(rèn)識(shí)到，中國(guó)基本的增長(zhǎng)條件都滿足，我稱之為“三好學(xué)生”的條件基本滿足。大學(xué)入學(xué)率在不斷提高，年輕勞動(dòng)力受教育水平不斷提高。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，“三好”條件滿足，經(jīng)濟(jì)應(yīng)該回到7%的增長(zhǎng)速度，我指的是未來10年，應(yīng)該是沒有問題的，只不過是現(xiàn)在碰到了問題。希望房地產(chǎn)這一輪恢復(fù)，能夠在一定程度上，帶動(dòng)房地產(chǎn)開發(fā)投資增速上行，能夠使得整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)往上走。目前房地產(chǎn)的情況，是大城市比較好，北上廣深比較好，中部城市比較好。所以目前房地產(chǎn)有一定回升的跡象，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)在走“U”型。

　　那么金融怎么樣？未來四五年，中國(guó)金融將出現(xiàn)非常大的變化。

　　第一，整體利率還會(huì)下降。盡管美國(guó)利率上升，但是由于中國(guó)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，我們還需要降低利率，需要通過適當(dāng)降利率來降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。

　　第二，對(duì)于匯率，我個(gè)人判斷，未來一年匯率可能會(huì)相對(duì)穩(wěn)定。的確，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有加快匯改的要求，但是人民幣已經(jīng)是準(zhǔn)國(guó)際貨幣了。人民幣8月份調(diào)一調(diào)是應(yīng)該的，2年多都沒怎么調(diào)過，但因?yàn)槿嗣駧攀菧?zhǔn)國(guó)際貨幣，人民幣一貶其他許多貨幣都跟著貶，從越南到哈薩克斯坦，我們又進(jìn)入1997年以后那個(gè)時(shí)代，我們今天這個(gè)情況跟亞洲金融危機(jī)時(shí)很像。人民幣匯改時(shí)間窗口短期是關(guān)閉了，我個(gè)人觀點(diǎn)。李總理在大連達(dá)沃斯上面的發(fā)言，習(xí)主席在西雅圖的講話，調(diào)子是一致的。現(xiàn)在這個(gè)時(shí)期，穩(wěn)定匯率的要求，無(wú)論從國(guó)際還是國(guó)內(nèi)來看，都比匯改要求更大了。我同意匯改要進(jìn)行，但是大道理管小道理，在這個(gè)時(shí)刻，穩(wěn)定匯率是國(guó)際義務(wù)了。

　　第三，金融產(chǎn)品將進(jìn)一步多元化。未來金融產(chǎn)品的重點(diǎn)，是把那些增長(zhǎng)非常快的領(lǐng)域的回報(bào)，轉(zhuǎn)換成可以供老百姓分享的金融產(chǎn)品，這個(gè)是重點(diǎn)。不是給老企業(yè)貸款，也不是給基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目貸款，那可以通過發(fā)債的形式實(shí)現(xiàn)。

　　第四，未來若干年，可能一年也可能三四年，會(huì)出現(xiàn)一些局部的、違約引發(fā)的金融動(dòng)蕩。中國(guó)現(xiàn)在一些P2P12%的利率，一些信托18%的利率，實(shí)在是太高了。這么高的利率背后，投資者如果沒有意識(shí)到有風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)出現(xiàn)泛亞這樣的事情。泛亞是冰山一角，百姓要知道，這里面有泡沫，這個(gè)泡沫逐漸要放掉。

　　第五，更加專業(yè)化。我特別喜歡和小投資者講，從現(xiàn)在開始金融已經(jīng)變得非常復(fù)雜了，已經(jīng)不是買股票、買信托、買理財(cái)那么簡(jiǎn)單了，以后一定會(huì)出現(xiàn)一大批的專業(yè)機(jī)構(gòu)，幫著百姓去投資。百姓以后意識(shí)到金融這個(gè)東西好，但是自己不會(huì)。原來自己買股票，現(xiàn)在不自己買了，找專業(yè)的公司，這是一個(gè)大市場(chǎng)。

　　說到這兒，我再延伸一點(diǎn)，金融業(yè)將來是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，金融除了是把社會(huì)資源合理調(diào)配之外，還有一個(gè)功能，就是幫助代際間管理未來的財(cái)富，這也是金融的功能，也是“嬰兒潮”這代人的共同訴求。從這個(gè)角度講，專業(yè)理財(cái)公司將有很大的發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　（文章來源：《二馬看天下》公眾微信號(hào)）