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時代周報記者 王媛 發自廣州
傳了一年多的中國聯通混合所有制改革，終于到了準備揭幕的時刻。
4月5日，中國聯通（600050）發布停牌公告稱，聯通集團正在籌劃并推進開展與混合所有制改革相關的重大事項。該事項擬以A股中國聯通為平臺，可能涉及A股公司股份變動事宜。這意味著中國聯通混改正式啟動。
實際上，早在去年9月，聯通就參加了發改委召開的國有企業混合所有制改革試點專題會，并按照會議要求研討和討論混合所有制改革實施方案，這被視為中國聯通被納入混合所有制改革第一批試點事項。此后聯通董事長王曉初亦在多個場合表達了堅定推進混改的決心。
目前，中國聯通的“混改”方案仍然在等待監管部門審批，中央也表現出較堅定的改革決心。2017年，政府工作報告中屢屢提及混改、提速降費、取消手機國內長途和漫游費、大幅降低中小企業互聯網專線接入資費、降低國際長途電話費、加快大數據和云計算等與電信運營商緊密相關的內容。
與此同時，隨著混改進程進一步推進，各種傳言喧囂塵上。除了BAT巨頭入局，傳聞參與聯通混改的，還有中信集團、中國廣電等財雄勢厚的對象。毫無疑問，它們是決定聯通這場混改大戲走向的關鍵因素。這讓聯通改革承載了更大的想象空間，中國聯通也因此與“混改股”掛上鉤。
時代周報記者梳理發現，自去年釋放出混改消息以來，中國聯通A股股價上漲幅度超過70%，H股上漲幅度則超過10%。
實際上，在業績下滑嚴重、資本開支下降以及中移動一家獨大的電信格局下，中聯通在“混改”顯現出較強的動機和決心。從另一個角度來看，聯通中長期的增長有賴于此次混改帶來的由內而外的蛻變，變革是大勢所趨。
通信行業分析師付亮則向時代周報記者指出，如果認為混改就是“靈丹妙藥”，聯通存在的問題能“藥到病除”，明顯過于理想化了，混改很難促進聯通短期內競爭力大幅提升，更不用提改變市場格局了。
為何聯通“首吃螃蟹”
從中國聯通剛剛發布的2016年財報，或能一窺中國聯通目前在三大運營商競爭格局中的窘境。
財報顯示，聯通去年全年總營收為2741.97億元，同比下降1%；凈利潤為6.3億元，同比下降94.1%；歸屬上市公司股東凈利潤1.54億元，同比下降了95.6%，整體業績處于觸底狀態。有網友毫不客氣地稱，中國聯通是三大運營商中的“弱勢群體”。
根據財報披露，聯通去年業績巨幅下滑原因主要是由于沒有鐵塔出售收益，鐵塔使用費用增加及能源、物業租金等成本投入加大導致網絡運行及支撐成本和銷售費用較2015年明顯上升，同時來自“提速降費”和市場競爭方面的壓力也頗大。
若與其余兩大運營商比較，聯通的業績表現則堪稱捉襟見肘。
2016年，中移動總營收為7084.21億元，同比增長6%；凈利潤為1087.41億元，同比增長0.2%。中國電信總營收為3522.85億元，同比增長6.4%，凈利潤為180.04億，同比下降10.22%。
另據中國聯通財報顯示， 2016 年，公司凈增 4G 用 戶 6040 萬戶，總數達到 1.04億戶。中國電信移動用戶數達到2.15億戶，其中4G終端用戶數達到1.22億戶。根據中國移動2016年12月份數據，移動用戶數總數達到8.48億戶，4G用戶總數達到5.35億戶。
與此同時，去年中國聯通的經營現金流減去開支后的自由現金流為24.83億元，由負轉正。但其資產負債率仍居高不下，達63%，分別是中國移動、中國電信的1.8倍、3.7倍。
目前，在營收規模上，中國移動是中國聯通的2.58倍，中國電信則是中國移動的1.28倍。凈利潤方面，中國移動以及中國電信分別是中國聯通的172倍和28倍。而在4G用戶數上，中移動、中電信、中聯通分別占整個市場的70.3%、16.03%以及13.66%。由此可見，中移動一家獨大的地位無可撼動。
實際上，聯通業績持續下滑和國內電信市場競爭格局進一步失衡，使得聯通進行混合所有制改革的必要性進一步增加。
有分析認為，聯通混改對央企混改的示范作用在于，中國聯通改革意愿和動力較強，改革涉及資產規模較大，社會關注度高，開展混改試點有利于引導社會預期并產生積極影響。
中國聯通總經理陸益民在今年3月份公開表示，中國聯通希望通過混改，實現“完善治理、強化激勵、突出主業、提高效率”。
混改的幾大猜想
作為我國三大電信運營商之一的聯通集團，是集固定通信、移動通信、通信設施服務、衛星國際專線、數據通信、網絡接入、電信增值、系統集成等業務于一體的大型綜合性通信公司，在2016年《財富》500強中排名207位。目前中國聯通A股上市公司總市值為1583.39億元。
3月31日上午，發改委黨組副書記、副主任劉鶴同志主持召開委內改革專題會議，會議指出，著力抓好混合所有制改革試點，盡快批復實施試點方案，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質性步伐，形成一批典型案例，形成可復制可推廣的經驗。
聯通被點名“混改”，使其在隨后的第一個交易日4月5日，A股、H股雙雙停牌。中國聯通A股公告稱，將于5個工作日內公告混改事項進展并復牌。但4月11日，中國聯通公告稱由于混改方案仍在進一步論證中，尚存在重大不確定性，因此發布了延期復牌公告。
截至今日，聯通A股的混改方案尚未出爐，但卻已流出多方版本。其中最吸引外界注意力的，是將被引入參與混改的外部大佬們，從三大互聯網巨頭，到中信集團、中國廣電、甚至電信、華為等企業，都一一上了傳言的名單。
誰來參與混改？如何混改？之所以如此牽動外界的神經，是因為入局的對象不僅折射出聯通混改的思路，某種程度上也將決定聯通混改的效果。
時代周報記者查閱財報數據顯示，截至去年12月底，聯通集團持有中國聯通62.74%的股權，為第一大股東，二股東中央匯金資產管理有限責任公司則僅持股1.36%，中國證券金融股份有限公司則持股0.95%，為第三大股東。
而根據目前較為廣泛流傳的版本，股改的主體是上市公司平臺，按照公開透明，規范有序、市場定價原則，將通過定向增發擴股和轉讓舊股的方式對中國聯通股權結構進行調整，聯通集團的持股比例將由62.74%減至36%，再引入信息產業領域實力相當、主業關聯度高、互補性強的國有資本，以及引入互聯網等領域的若干家境內非公企業，以及推動員工持股。
對于時代周報記者的求證，中國聯通內部人士表示，目前沒有過多信息可以透露，具體消息視官方公告披露為準。
有業內人士向時代周報記者表示，從混改參與方看，不排除多家民營企業參與，也不排除其他國有成分共同參與。
梳理聯通釋放混改信號以來的官方足記，或可一探聯通混改的思路和訴求。
去年10月10日，聯通首次對于自身混改的事項進行正式表態。其公告稱，聯通集團參加了2016年9月28日國家發展和改革委員會召開的國有企業混合所有制改革試點專題會，目前聯通集團正按照會議精神和國家相關政策精神，研究和討論混合所有制改革實施方案。這意味著聯通混改正式啟幕。
緊接著的2016年11月3日，中國聯通副總經理姜正新表示，混改將重點選擇與聯通業務互補性強的合作伙伴，“不是簡單地引進資本，更看重價值上、產業鏈上的互補，增強聯通整體競爭力”。
就在這個11月，聯通先是與百度簽約戰略合作，涉及移動互聯網、人工智能、大數據、通信基礎業務等。到了11月12日，聯通與阿里巴巴在杭州舉行戰略合作簽約儀式，宣布與阿里巴巴在基礎通信服務、移動互聯網及產業互聯網等領域展開深入合作，中國聯通董事長王曉初、總經理陸益民，阿里巴巴集團董事長馬云、CEO張勇等高管聯袂出席。而早在2016年3月，聯通與騰訊的合作就由微信沃卡延伸至反電信欺詐、社會化營銷、云數據計算等方面。
2016年下半年開始，刺激聯通股價上漲的關鍵動力是混合所有制改革的推進，而聯通去年底也與BAT建立了戰略合作關系，聚焦于不同的業務領域，與百度的合作主要是人工智能、大數據、線上線下O2O服務；與騰訊的合作主要是在反電信詐騙、云計算、大數據；與阿里的合作在基礎通信服務、移動互聯網及產業互聯網。
有分析人士向時代周報記者指出，BAT三家集中與中國聯通合作并非偶然，按照目前電信行業混改預期，當前時點與聯通合作有望積極卡位。“對于BAT而言是擇機合作，聯通則是引入源頭活水，發展新的契機和利潤增長點。”
去年以來，聯通高管也多次披露了聯通混改的相關消息。今年兩會上，中國聯通總經理陸益民就對外透露了混改的進展，“方案正在國家有關部門審批之中，中國聯通希望通過混改，實現‘完善治理、強化激勵、突出主業、提高效率’”。
3月15日，中聯通董事長及首席執行官王曉初在全年業績記者會上表示，“混改”最核心的目的是解決機制問題，放大資產價值，以及選擇合作伙伴時有更好的效應。
通信行業分析師項立剛指出，雖然在電信運營商的競爭中，聯通面臨不少困難和壓力，但它仍是一個盈利企業，也具有競爭力，不過它屬于國有企業管理機制，效率不夠高，能力不夠強，思想不夠開放，業務發展不夠快，資金不夠強，所以要進行混改，讓民營資本、私企進入企業，給企業帶來變化。
至于中信集團以及中國廣電的入局傳言，項立剛則向時代周報記者表示：“可能性不大，因為聯通在業務上對中信沒有正面推動作用，而廣電在資金、規模以及整合上并不合適。” “混改引入的機構最有可能是民企，而且是那些兩者業務上能進行融合、協同、互補的企業，不然意義不大。由于引入的資金量起碼要在幾百億的規模，綜合起來，BAT參與聯通混改的可能性較大。”
混改能改變什么
川財證券分析師王鵬指出，2017年政府工作報告明確提出“今年要基本完成公司制改革。深化混合所有制改革，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質性步伐”，中國聯通混改預期進一步增強。從長期來看，混改通過從體制機制上解決國有企業內部管理行政化和外部行為非市場化的問題，完善市場化的激勵約束機制，有利于中國聯通營收增長和成本下降。
項立剛則向時代周報記者評價道，實際上聯通混改有點像是“戴著鐐銬在跳舞”。因為作為大股東的聯通集團受國資委管理，其管理、機制、思路不可能出現根本轉變，因此引入的BAT或其他企業基本不會對聯通格局產生影響。
項立剛認為，只要聯通集團依舊是控股大股東，引入的資本基本上就會面臨“投錢進來少說話”的矛盾和困境，不可能有太大的發言權。要改變除非放棄國企思維，讓例如BAT的管理人員進駐管理層進行管理、監管。但聯通的體制，決定了它不可能大規模裁員，提升效率，也不可能有跟互聯網公司一樣對等的薪酬和人才待遇。種種體制上面臨的問題讓聯通改革依舊面臨困難。
“想要突破電信格局，只有兩種出路，一是掌握新技術，二是掌握用戶量。”項立剛說道。
而在艾媒咨詢CEO張毅看來，民企看中的是其資質，跟業績無關，這是一個流量入口的概念，需要龐大的用戶基數作支撐，所以聯通現在需要不計一切代價發展用戶、留住用戶。
遺憾的是在用戶數累計上，聯通在三大運營商中墊底，4G用戶僅為聯通的1/5。在4G時代，由于中國聯通發力過晚，4G網絡滯后，中國聯通、中國電信都已被中國移動遠遠甩在后方。在迎面而來5G的布局上，聯通則必須要積極卡位。而假若BAT入股，則或為中國聯通帶來資金以增加基礎建設的投入。
中國聯通董事長王曉初表示，聯通不能再犯4G時的策略錯誤，不能過遲建設網絡，已在資金上做好了5G的投資準備。
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