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政策財(cái)經(jīng)

穩(wěn)健的貨幣政策沒變也不會(huì)變

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2019-02-25來源：人民日?qǐng)?bào)海外版作者：李婕

　　近日，中國(guó)人民銀行發(fā)布的1月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)引起社會(huì)廣泛關(guān)注。到1月末，廣義貨幣(M2)余額、社會(huì)融資規(guī)模增速回升，當(dāng)月人民幣新增貸款創(chuàng)下新高。對(duì)此，市場(chǎng)反應(yīng)積極，但也有人質(zhì)疑是不是“量化寬松”“大水漫灌”。多方分析指出，廣義貨幣和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)的要求，是前期貨幣政策效果的集中體現(xiàn)。中國(guó)貨幣政策探索并積累了不搞“大水漫灌”又要更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗(yàn)，穩(wěn)健貨幣政策的取向不會(huì)改變。

　　M2和社會(huì)融資增速回升

　　廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)的關(guān)系密切，是貨幣政策參考的重要指標(biāo)，也備受市場(chǎng)關(guān)注。根據(jù)中國(guó)人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)，1月末，廣義貨幣(M2)余額186.59萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.4%;社會(huì)融資規(guī)模存量為205.08萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.4%，二者均有回升。其中，1月當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模增量為4.64萬(wàn)億元，比上年同期多1.56萬(wàn)億元，超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　為什么會(huì)有這樣的表現(xiàn)?中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)阮健弘表示，1月M2和社會(huì)融資規(guī)模增速回升，是前期貨幣政策效果的集中體現(xiàn)。

　　先看M2：一是中國(guó)人民銀行適度增加中長(zhǎng)期流動(dòng)性供應(yīng)。在2018年基礎(chǔ)上，今年1月再次降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性1.5萬(wàn)億元，開展定向中期借貸便利(TMLF)操作等，這些措施都有利于保持流動(dòng)性合理充裕。二是商業(yè)銀行加大資金運(yùn)用，表內(nèi)信貸、債券投資和股權(quán)及其他投資增加較多，推動(dòng)M2增速提升。

　　再看社會(huì)融資規(guī)模：增速明顯回升，顯示出金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度加大。從指標(biāo)構(gòu)成看，占比較大的項(xiàng)目都出現(xiàn)了明顯回升。比如1月末人民幣貸款余額138.26萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.6%，比上年同期高0.4個(gè)百分點(diǎn)。去年下半年開始，金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款增速就由小幅回落轉(zhuǎn)為平穩(wěn)增長(zhǎng)，今年1月延續(xù)了這一態(tài)勢(shì)，并疊加了年初季節(jié)性因素的影響，貸款增速加快。

　　小微貸款量增、價(jià)降、面擴(kuò)

　　除了貨幣供應(yīng)的總量和規(guī)模，信貸的投向和結(jié)構(gòu)也很重要。企業(yè)貸款增長(zhǎng)情況怎么樣?小微企業(yè)和中長(zhǎng)期貸款表現(xiàn)如何?

　　“當(dāng)前，銀行對(duì)企業(yè)的信貸投放速度與去年同期相比明顯加快。”阮健弘說。1月，企業(yè)及其他單位貸款增加2.56萬(wàn)億元，同比多增8273億元。其中，中長(zhǎng)期貸款增加1.39萬(wàn)億元，同比多增907億元，這是中長(zhǎng)期貸款自去年8月以來首次出現(xiàn)同比多增。

　　從中長(zhǎng)期貸款實(shí)際投向看，工業(yè)中長(zhǎng)期貸款平穩(wěn)增長(zhǎng)。1月末，工業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)7.3%，與上年末持平，比上年同期高1.8個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)11.1%，比上年末和上年同期分別高0.6個(gè)和7.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　阮健弘還介紹，1月小微企業(yè)貸款延續(xù)了去年下半年以來“量增、價(jià)降、面擴(kuò)”的發(fā)展態(tài)勢(shì)。1月，普惠小微貸款增加2109億元，增量是去年同期的2.6倍;普惠小微貸款支持小微經(jīng)營(yíng)主體增加26萬(wàn)戶，同比多增7萬(wàn)戶;新發(fā)放的1000萬(wàn)元以下小微企業(yè)貸款利率平均水平為6.16%，環(huán)比下降0.12個(gè)百分點(diǎn)，同比下降0.21個(gè)百分點(diǎn)。

　　“我們強(qiáng)調(diào)疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，就是要引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，讓企業(yè)受益。從結(jié)構(gòu)看，雖然短期貸款和票據(jù)融資增加不少，但監(jiān)管部門已經(jīng)密切關(guān)注，主要資金流向還是用于緩解企業(yè)流動(dòng)資金不足，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副總經(jīng)濟(jì)師徐洪才對(duì)本報(bào)記者說。

　　貸款投放屬于合理水平

　　值得注意的是，1月金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款新增3.23萬(wàn)億元，創(chuàng)單月歷史新高。結(jié)合M2和社會(huì)融資規(guī)模增速的回升，有聲音質(zhì)疑中國(guó)貨幣政策是不是走向量化寬松或“大水漫灌”。

　　對(duì)此，中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰表示，總體看，1月貸款同比多增主要是由于宏觀調(diào)控加大逆周期調(diào)節(jié)力度、貨幣政策傳導(dǎo)出現(xiàn)邊際改善和一些季節(jié)性因素的影響。從歷史規(guī)律看，1月是全年貸款投放最多的月份。今年1月新增貸款情況與去年同期情況類似，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求是相匹配的，屬于合理水平，不是“大水漫灌”。

　　徐洪才也認(rèn)為，對(duì)于1月單月的數(shù)據(jù)不用過度關(guān)注和解讀，應(yīng)當(dāng)綜合觀察一段時(shí)期?？傮w上看，當(dāng)前貨幣“總閘門”把握有度，市場(chǎng)上有積極回應(yīng)，企業(yè)的長(zhǎng)短期融資需求也正得到滿足。針對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)等多重目標(biāo)，貨幣政策邊際或有調(diào)整，但整體來看應(yīng)當(dāng)是穩(wěn)健的。

　　孫國(guó)峰說，從總量看，廣義貨幣和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，宏觀杠桿率保持穩(wěn)定，談不上“放水”;從信貸結(jié)構(gòu)看，主要是加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量提升?？偟膩砜矗泿耪咛剿鞑⒎e累了不搞“大水漫灌”又要更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗(yàn)。

　　(記者李婕)